北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间获取本(běn)次股东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年(nián)的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的不同之(zhī)处(chù)在于(yú)，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了)赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一(yī)些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个(gè)方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能(néng)源(yuán)行业的(de)变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程(暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们(men)不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在(zài)目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的(de)股东可(kě)能(néng)会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防(fáng)御(yù)能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业(yè)，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了)：伯克希尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下(xià)讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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