射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽手机话费交了能退吗管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康手机话费交了能退吗(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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