金融界5月16日(rì)消息 国新(xīn)办今日(rì)上午举行4月份国(guó)民经济运行情况新闻(wén)发(fā)布会。现场有(yǒu)记者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问(wèn)原因有(yǒu)哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人、国民(mín)经济(jì)综(zōng)合统计司司长付凌晖(huī)回应称(chēng)，当前价(jià)格(gé)低位运行(xíng)主要是阶段性(xìng)的，当前中国经(jīng)济不存(cún)在(zài)通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)总体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上个月(yuè)回(huí)落(luò)了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一些阶(jiē)段(duàn)性因素影响。

　　一(yī)是(shì)食(shí)品价(jià)格的回落(luò)。随着气(qì)温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加，市场价格(gé)有所回(huí)落(luò)。同时，生猪(zhū)市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡季(jì)，猪肉价(jià)格(gé)下行(xíng)，也带动了食(shí)品价格的回(huí)落(luò)。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏(sū)乏力、全球(qiú)能源价(jià)格总体上趋于回落，对国(guó)内居民消费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下(xià)降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所扩(kuò)大。

　　三(sān)是国内部分耐用消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到汽车(chē)优(yōu)惠补贴政(zhèng)策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标准在(zài)今(jīn)年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了(le)价格(gé)的下行。我们(men)看(kàn)到，4月份燃油小汽车价(jià)格(gé)环比还在下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基数走高。上(shàng)年同期(qī)受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入(rù)到(dào)上涨周(zhōu)期等因素(sù)的影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际地(dì)缘政(zhèng)治冲突、全球(qiú)疫情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因素共同(tóng)影响下，去(qù)年4月(yuè)份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能源由(yóu)于受到短期因素影响，往往波(bō)动(dòng)会比(bǐ)较大，看(kàn)价格总体(tǐ)的(de)状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况(kuàng)来(lái)看，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基本稳(wěn)定。从(cóng)核(hé)心(xīn)CPI目(mù)前的(de)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比(bǐ)还是偏(piān)低的(de)，很重要的原(yuán)因是服(fú)务需求仍在(zài)恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着(zhe)经济社会恢复常态化运(yùn)行，服务需(xū)求(qiú)稳步扩大(dà)，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅(fú)回(huí)升，带动服务(wù)价(jià)格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未(wèi)来(lái)随着服务消费需求带(dài)动(dòng)增强，价格回(huí)升也会推(tuī)动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回归到合理的(de)水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看(kàn)，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续(xù)扩大，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部(bù)分大宗商品(pǐn)价格与国际(jì)市(shì)场联系比较(jiào)紧密，今年(nián)以来受到(dào)世界经济恢复乏力影响，国(guó)际大宗商品价格走低、国(guó)内石油(yóu)、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石(shí)油和天然(rán)气开采(cǎi)业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场(chǎng)需(xū)求不足。经济恢复常态化运行(xíng)以后(hòu)，部分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕(yù)，但市(shì)场需求相对不足，价(jià)格有所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月(yuè)份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较充足，而市(shì)场需求(qiú)还在(zài)恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变(biàn)动翘尾(wěi)下拉影(yǐng)响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个(gè)百分(fēn)点，比(bǐ)3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际(jì)输入(rù)性影响还会持续，国内(nèi)市场需求仍在(zài)恢复中，部(bù)分工业品价格短期(qī)下行情况还会延续。但(dàn)是(shì)随着国内经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下半年(nián)PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报(bào)告(gào)：当前(qián)我(wǒ)国经济(jì)没(méi)有出现通缩

　　值得注(zhù)意的(de)是，昨天央行发布的一季度货币政策(cè)报(bào)告也提及(jí)通缩。报告提到(dào)，我国通胀水(shuǐ)平(píng)处于(yú)温(wēn)和(hé)区(qū)间。过去一(yī)年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性(xìng)回落(luò)，主要(yào)与供需恢复时间(jiān)差和基数效应有关。我国(guó)经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在(zài)负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看，若经(jīng)济保持(chí)正常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶段性回落(luò)的(de)影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策(cè)有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生(shēng)产分(fēn)项保持在较(jiào)高(gāo)景气区间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠道畅通(tōng)，也保证了(le)居民“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经(jīng)济(jì)生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环(huán)节本身(shēn)有个过程，加之疫情(qíng)的(de)“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费的转(zhuǎn)化(huà)受收(shōu)入分配分化(huà)、收入预期(qī)不稳等(děng)制(zhì)约，特别是汽(qì)车、家(jiā)装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期(qī)居民出现提(tí)前还贷现象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际(jì)油价一度逼(bī)近140美元大关，今年以来(lái)已回落(luò)至80美元附(fù)近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季(jì)节上涨(zhǎng)，对今年(nián)也存在高(gāo)基数影响。GDP等(děng)宏观(guān)经济数据(jù)同(tóng)样(yàng)存在明显基数效应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用(yòng)下今年(nián)二季度GDP增速(sù)可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受高(gāo)基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年(nián)同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高(gāo)基(jī)数影响。但要看到(dào)，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充(chōng)分作用，经济(jì)内生动力(lì)也在增强，供(gōng)需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温和(hé)抬升，年(nián)末可能回升(shēng)至(zhì)近年均值水平附近(jìn)。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货(huò)币供应量也(yě)具有下降趋(qū)势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国(guó)物价(jià)仍在温和上涨，特(tè)别(bié)是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对(duì)较快，经(jīng)济运行持续好转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基(jī)本(běn)平(píng)衡，货(huò)币条(tiáo)件合理适(shì)度，居民(mín)预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命(mìng)题，担忧大可(kě)不必(bì)

　　物(wù)价是经济(jì)短周期波动(dòng)的滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评(píng)判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期性波动主要由(yóu)需(xū)求驱动，物价跟随(suí)需求变化(huà)而变化，使(shǐ)得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期，需(xū)求(qiú)才刚(gāng)刚开始修复，对价(jià)格的(de)提振尚(shàng)不明(míng)显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持(chí)续修复，显示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期资金(jīn)来源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来持(chí)续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度(dù)左右(yòu)的(de)经验规律(lǜ)，本(běn)轮信用扩(kuò)张会带动经济(jì)在2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受(shòu)基数(shù)、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开始抬升。除去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)等食品价(jià)格回落，及油、气(qì)价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下(xià)活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬(tái)升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验(yàn)显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多(duō)发生在经济回(huí)落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分资(zī)金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特(tè)征；有所不同的是，当(dāng)前资金多(duō)滞留在银行(xíng)体(tǐ)系、而不是非银(yín)金融机构(gòu)，与居民理财回(huí)表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的居民与(yǔ)企业(yè)之间信用派(pài)生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同，使(shǐ)得信(xìn)用派生驱动和(hé)表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来持(chí)续改善，而房地产相关融资拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张(zhāng)以房地(dì)产驱动为主，使得(dé)居民贷款(kuǎn)增(zēng)长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主要(yào)靠(kào)企业融(róng)资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信(xìn)贷一度拖累社(shè)融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同(tóng)过往，有效信用(yòng)派生对(duì)企业行为的(de)支(zhī)持已开(kāi)始显现。去年3季度以来，资金加(jiā)速(sù)流(liú)向(xiàng)制(zhì)造(zào)业，而(ér)房地产(chǎn)相关融资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资表现(xiàn)显(xiǎn)著强于房(fáng)地(dì)产；伴随(suí)融资的(de)持续改善，企业资(zī)本开支在1季(jì)度有(yǒu)所扩(kuò)大。但房地(dì)产“上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表缺位”，压(yā)低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已(yǐ)现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报(bào)复性(xìng)反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得(dé)大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政(zhèng)策调整，放大了“春(chūn)节效(xiào)应(yīng)”带来的经济(jì)波动，部(bù)分(fēn)高频(pín)指标报(bào)复性反弹后出现(xiàn)走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消费端的(de)活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏观数(shù)据屡超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然(rán)开始，消费动(dòng)能或被低估，前(qián)半程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠(kào)居民消(xiāo)费能力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善(shàn)、企业经营活动(dòng)正常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消费修(xiū)复(fù)持续(xù)性和弹性不宜低估(gū)；批发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及(jí)稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助于推动收入与消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信(xìn)号也在累(lèi)积。地(dì)产大(dà)周期向下已是共识(shí)，地(dì)产链条(tiáo)修复(fù)会弱(ruò)于(yú)传统(tǒng)周期；但小周期(qī)超(chāo)调后的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质量改(gǎi)善(shàn)，利(lì)于需求释放(fàng)、形成供需“正向循环”；2）上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表中西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地区收入修复等，有利于(yú)稳(wěn)定低能(néng)级(jí)城市(shì)需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表