北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄(huána5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大g)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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