北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yu略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音è)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音)近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美(měi)联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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