当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

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　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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