A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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