美国债务上限危机(jī)暂(zàn)时“告一(yī)段落”——美东时(shí)间5月31日(rì)，美国国会众议(yì)院(yuàn)通过了一项关于联邦(bāng)政府(fǔ)债务上限和(hé)预算的法(fǎ)案，隔(gé)日(rì)参(cān)议(没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处yì)院通过，根(gēn)据法案政府(fǔ)开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国会预(yù)算办公(gōng)室数据，目前美国(guó)联邦债(zhài)务规(guī)模约(yuē)为31.46万(wàn)亿美(měi)元，占(zhàn)其(qí)国内生(shēng)产总值比例(lì)已超过120％，相(xiāng)当(dāng)于每(měi)个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国(guó)已103次(cì)调整(zhěng)债务上(shàng)限，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务上(shàng)限危机(jī)仍可(kě)从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作(zuò)用(yòng)于(yú)全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中(zhōng)国基金(jīn)报》记者(zhě)表示，在(zài)目前(qián)美国(guó)债(zhài)务上限情景下，中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视，亚洲(zhōu)等(děng)新兴市(shì)场股票表现将更(gèng)具韧性，而市场(chǎng)关注的重点也将重新(xīn)回到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国(guó)政府债(zhài)务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务(wù)上限触(chù)及(jí)后均得到了上调或(huò)暂(zàn)停，只是经(jīng)历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后(hòu)，标(biāo)普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈判过程(chéng)中(zhōng)，亚洲(zhōu)市(shì)场反应参差(chà)，日经225指数创1990年以来(lái)新高，香(xiāng)港恒生(shēng)指数(shù)则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总(zǒng)监办(bàn)公室(shì)（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前因为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但这次亚(yà)洲市(shì)场表(biǎo)现相对于美国和发达市场更具(jù)韧性(xìng)，得(dé)益于(yú)较佳的盈(yíng)利(lì)增(zēng)长前景(jǐng)和具吸引力的相(xiāng)对估(gū)值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具(jù)体就(jiù)中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)而(ér)言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利(lì)才(cái)是关(guān)键(jiàn)催化剂。中国(guó)今年首季盈利增长(zhǎng)较去年第四(sì)季有所改善，有助提振(zhèn)对中(zhōng)国(guó)资产的(de)信心(xīn)。与亚洲(zhōu)其(qí)他地区（日本(běn)除外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎(hū)被(bèi)低估(gū)。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺(shùn)利通过消除了美国(guó)乃至全球(qiú)面临的一个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏观策(cè)略总(zǒng)监吴(wú)照银对记者称，因投资者(zhě)对两(liǎng)党达成(chéng)一致有确定的预期，所以近期美国以及全球资(zī)本市(shì)场并没有对美国债务上限(xiàn)问题过度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限违(wéi)约(yuē)风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方(fāng)国际证券资产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令君(jūn)对记者表示，从(cóng)中长(zhǎng)期的(de)资产配置角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，诸如(rú)美(měi)债上限等(děng)类似的尾部(bù)风险(xiǎn)事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元化低(dī)相关性资产配置、二是支付保险(xiǎn)费的另类(lèi)策略，为组(zǔ)合(hé)提供下行保护。回顾美(měi)债上(shàng)限危机历史，看到(dào)避险(xiǎn)资产如美元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通常较风(fēng)险(xiǎn)资产呈(chéng)现明显(xiǎn)的超额收(shōu)益，因此组合配置(zhì)中(zhōng)保有一定(dìng)比例的避险(xiǎn)资产有助对(duì)冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进(jìn)一步(bù)阐述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在黄金与美(měi)债季度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的避险(xiǎn)资产，国际金(jīn)价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为(wèi)美债(zhài)利(lì)率短期内(nèi)仍会(huì)高位震(zhèn)荡，通胀(zhàng)不确定(dìng)性仍然(rán)较高，同时(shí)全球整体(tǐ)风险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还提到，另一方(fāng)面，极端危(wēi)机环境下，大类(lèi)资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征(zhēng)，如2020年3月极(jí)度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随同风险资产一起下跌，因(yīn)此以期权保护组合下(xià)行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式(shì)。美债违约并非我(wǒ)们的基(jī)准假设，如(rú)果出现此类尾部(bù)风险(xiǎn)，做多(duō)波动(dòng)率、以及(jí)做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席美国(guó)经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全球(qiú)信用市场的最佳(jiā)非对(duì)称对冲策略是(shì)做空美国高评(píng)级银(yín)行（评级(jí)下调、对手方、杠杆(gān)担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者表(biǎo)示，美债上(shàng)限的提升，将促进美(měi)联储停止紧缩(suō)货币(bì)政策(cè)，对美股也(yě)是(shì)一(yī)大利好。他还认为(wèi)，美(měi)国(guó)政府的财(cái)政支出(chū)得到了保证，在(zài)两年内可以继续举债没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处。最近(jìn)两(liǎng)周的美债谈判关键期(qī)，美国三大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐(lè)观(guān)。可见(jiàn)随着美(měi)债上限谈判(pàn)的尘埃(āi)落定，美(měi)股仍(réng)有望进(jìn)一步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再次回到

　　美国财政政策(cè)和货币政策上

　　美(měi)国参议(yì)院已经(jīng)投(tóu)票通过债务上限法案，市场关(guān)注焦点再度回到(dào)美(měi)国未来的财政政策(cè)和货币政策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍(réng)将(jiāng)贯彻数据(jù)依赖原则，联(lián)储可能会持续(xù)关注就业数据和工商业(yè)运行情况，等(děng)待市(shì)场(chǎng)自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启(qǐ)降息(xī)，年内降息的乐观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据(jù)上看(kàn)，美国经济韧性好(hǎo)于预期(qī)，如果年核心PCE指标继(jì)续(xù)反弹走高，不排除联(lián)储还会继续加息的可能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基(jī)本见顶的趋势不(bù)会改变，因此预(yù)计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协议通过后，美国财(cái)政部预计将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿(yì)美(měi)元的国(guó)债。随着市场流动性收紧，这或(huò)将产生(shēng)显著的吸力作用。债(zhài)券收益率或(huò)将随着(zhe)资本流出经济而(ér)上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财(cái)政部的工作(zuò)重点是如(rú)何为美(měi)债找(zhǎo)到买家，其中有(yǒu)三个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是否要调整货(huò)币(bì)政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是(shì)否(fǒu)购(gòu)买美债；第(dì)三，美国国内普通家庭可能成(chéng)为购买美债异(yì)军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进(jìn)而分析(xī)称，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接下来是(shì)否要调(diào)整货币政策(cè)停(tíng)止缩(suō)表抛售(shòu)美债。如果美联储缩表卖出(chū)美债，美国(guó)财政部发行美债（向市(shì)场(chǎng)卖(mài)出）这无(wú)疑会给美债市场造成极大抛压(yā)。他(tā)总结道，美债的重新发行，有(yǒu)可能促使美联储美(měi)联储停(tíng)止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需要(yào)关注6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一步(bù)确(què)认停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处