5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银行相关部门收到《关于调整协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的(de)背景、影响，后续(xù)货(huò)币(bì)政策(cè)走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公(gōng)司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银(yín)行负(fù)债成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于(yú)促(cù)进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难(nán)上(shàng)行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策(cè)基调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记(jì)者：四大(dà)国有银(yín)行为何下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表的(de)债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行、农商(shāng)行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：100块钱值多少美元，100美元是几百元钱>银行近年息差不断下行。在资(zī)产端定价(jià)压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资(zī)传导较弱(ruò)，下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对公客(kè)户留(liú)存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济(jì)综合融资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益(yì)下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差持续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存(cún)款之间(jiān)，自20100块钱值多少美元，100美元是几百元钱22年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活(huó)期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存(cún)款自(zì)律上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自(zì)身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价(jià)方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和(hé)9月(yuè)经历(lì)了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的(de)激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年(nián)的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存(cún)在波折。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)，实体融(róng)资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断压(yā)缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益(yì)，延续(xù)近期银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略(lüè)了这些(xiē)介于(yú)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度(dù)净(jìng)息差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社融数(shù)据，居民贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要(yào)进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于(yú)存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压(yā)力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续(xù)主动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息(xī)潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向仍是由实(shí)体经济(jì)资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环(huán)境，一方面也(yě)代(dài)表着政策意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号意(yì)义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏(sū)的(de)第一(yī)年，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力(lì)不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以及结(jié)构性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定的(de)资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本(běn)，后续(xù)需要(yào)财政政策产业政策等配套政策继(jì)续激(jī)活内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资产端(duān)的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看(kàn)实体经济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负(fù)债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍(réng)存(cún)在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于预(yù)期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步强化(huà)。海外来(lái)看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续有望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的定期存款利(lì)率已(yǐ)告(gào)别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动力(lì)去下调(diào)存款定价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释(shì)放(fàng)，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民的(de)短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的(de)协(xié)定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价(jià)过(guò)高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成(chéng)本(běn)，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步打开了(le)资产端(duān)收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利(lì)率(lǜ)是否还(hái)有进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下(xià)限，经营(yíng)压力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策(cè)导向下贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场份额考核压力使得各行(xíng)下调(diào)存款利率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质(zhì)的票(piào)息(xī)资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，100块钱值多少美元，100美元是几百元钱存(cún)款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调(diào)带(dài)动流动性继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)低有(yǒu)助于压低全社会(huì)利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号(hào)来(lái)看，是(shì)否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明(míng)当前货币政策(cè)基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间，但这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活(huó)期(qī)存款和(hé)相(xiāng)当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额(é)收(shōu)益(yì)，是风险偏(piān)好较低和风险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期(qī)导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不(bù)到(dào)央行货币(bì)政策增量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言(yán)，如(rú)果不具备(bèi)相关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择(zé)把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力(lì)和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募货(huò)币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等风(fēng)险等级(jí)较低、支(zhī)取相对灵活的产品。