5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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