本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物p>

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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