财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成(chénovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗ng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具(jù)体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大(dà)的(de)华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速(sù)高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世(shì)传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结(jié)构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的(de)秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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