金(jīn)融界5月(yuè)16日消(xiāo)息(xī) 国(guó)新办今日上午举行4月份国民经济运(yùn)行情况新闻发布会(huì)。现场有(yǒu)记者提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计局如(rú)何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻(wén)发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前(qián)价格低位运行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上是(shì)回(huí)落的(de)，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个(gè)月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性(xìng)因(yīn)素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着气(qì)温的(de)转暖，鲜菜(cài)、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有(yǒu)所回(huí)落。同(tóng)时，生猪(zhū)市场(chǎng)供应总(zǒng)体(tǐ)是充足(zú)的。进入4月份以(yǐ)后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二是(shì)能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世(shì)界经济复苏乏力(lì)、全球能源价(jià)格总体上(shàng)趋于回(huí)落，对国内居民消费汽柴油价格(gé)输出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费(fèi)品降价促销。今年(nián)以来(lái)，受到汽(qì)车(chē)优惠补(bǔ)贴(tiē)政策去年底到期影(yǐng)响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了(le)价格的下行。我们(men)看(kàn)到，4月份(fèn)燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上(shàng)年同期对比(bǐ)基数走高。上年同期受到(dào)疫情冲击(jī)，猪肉(ròu)价格进入到上涨(zhǎng)周期等因(yīn)素(sù)的影响，食(shí)品价(jià)格涨幅扩大。同时，由(yóu)于国(guó)际(jì)地缘政治冲(chōng)突(tū)、全球疫情(qíng)影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价格上升。在这(zhè)些因(yīn)素(sù)共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格(gé)中(zhōng)食品(pǐn)和能源由于(yú)受到短(duǎn)期因素影响(xiǎng)，往往波动会(huì)比(bǐ)较大(dà)，看价格总体的状况，更重要(yào)的还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还(hái)是偏低的(de)，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关(guān)价(jià)格涨幅跟(gēn)过(guò)去(qù)相(xiāng)比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢复常(cháng)态化运行(xíng)，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅回升，带动服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服(fú)务(wù)消费(fèi)需求带动增强，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受到国内外(wài)多(duō)重因素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有(yǒu)以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部(bù)分大宗商品价格与(yǔ)国际市场联系(xì)比较紧密(mì)，今年以来受到世界(jiè)经济(jì)恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格(gé)走低(dī)、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需(xū)求不足。经济恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)以后(hòu)，部分行业产能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不(bù)足，价格有所下降。比如(rú)煤(méi)炭(tàn)产能继(jì)续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需(xū)求季节性减少，市(shì)场(chǎng)进入淡(dàn)季，价(jià)格降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价(jià)格下降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比较充足，而市场(chǎng)需求(qiú)还在(zài)恢复中，价(jià)格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年(nián)价格变动翘(qiào)尾(wěi)下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影(yǐng)响是负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输(shū)入(rù)性影响还会(huì)持续，国内(nèi)市(shì)场需(xū)求仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工业品价格短期下行情(qíng)况还会延续。但是随着(zhe)国内经济(jì)恢复(fù)，市(shì)场(chǎng)需求回(huí)暖，总的判断，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发布(bù)的一季度货币政策报告也提及通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平(píng)处于(yú)温和区间(jiān)。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年以来(lái)物价涨幅(fú)阶(jiē)段性(xìng)回落，主(zhǔ)要与供需恢复(fù)时间差和基数(shù)效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)运行在负(fù)值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经济(jì)保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客观上有(yǒu)以下(xià)因(yīn)素：

　　一是(shì)供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持(chí)在较高景气区间；农(nóng)副产品生产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求(qiú)复(fù)苏(sū)偏慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)本身有个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民(mín)超(chāo)额储蓄向消费的转化受(shòu)收入分(fēn)配分化、收入预(yù)期不稳(wěn)等(děng)制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前(qián)还贷现象，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油价一度逼(bī)近140美元大关(guān)，今(jīn)年以来已回落(luò)至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今(jīn)年也存在高基数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏观经济(jì)数据(jù)同样存(cún)在明显基(jī)数效应(yīng)，去年二季度(dù)受(shòu)疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月(yuè)受(shòu)高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持低位(wèi)，主要受去年(nián)同期(qī)CPI涨幅基(jī)本(běn)在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将(jiāng)进(jìn)一步(bù)显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制发挥充分(fēn)作用，经济内生(shēng)动力也(yě)在(zài)增强(qiáng)，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值(zhí)水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要(yào)指价格持(chí)续负(fù)增长，货币(bì)供(gōng)应量也具(jù)有下降趋势，且(qiě)通(tōng)常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国经济总供求基本平(píng)衡，货币(bì)条件合(hé)理适度，居民(mín)预期稳(wěn)定(dìng)，不存(cún)在长期通缩或(huò)通(tōng)胀的基(jī)础。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅以(yǐ)物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周期性波动主要(yào)由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复(fù)，显示经济处于复苏初期(qī)。以企业中长期(qī)资金来(lái)源(yuán)刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点至(zhì)今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融变化领先经济2个季度左右的经验(yàn)规律，本(běn)轮(lún)信用扩张会带动(dòng)经济(jì)在2023年初见底回升，1季度(dù)经济指标已有所体现。

　　年(nián)初以(yǐ)来物价(jià)的回落(luò)，受基数、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年(nián)基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动(dòng)相关服务、衣着(zhe)等(děng)价格(gé)逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧(jù)，政策托底无(wú)用？周期启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期，资金存在(zài)一定空(kōng)转较为常见。经验(yàn)显示，资(zī)金空(kōng)转多发(fā)生在经济回落(luò)、货币(bì)明(míng)显(xiǎn)宽松阶(jiē)段，部分资金滞留(liú)在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去(qù)年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资(zī)金多(duō)滞(zhì)留在(zài)银行(xíng)体系、而不是非银金融机构，与居(jū)民理财回(huí)表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不(bù)同，使得(dé)信用派生驱动(dòng)和(hé)表征不同过往，企业有(yǒu)效(xiào)信用派生自(zì)去年9月以来持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体(tǐ)信用(yòng)派生。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产驱动为主，使得居民(mín)贷款增(zēng)长明显快于企业；相较之下(xià)，本轮(lún)信用(yòng)修复主要靠企业融(róng)资扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民信贷一(yī)度(dù)拖累(lèi)社融回(huí)落。

　　本轮(lún)信用派生(shēng)带来的经济(jì)效应不同过往，有效信(xìn)用派生对企业行(xíng)为的(de)支持已开始显(xiǎn)现(xiàn)。去年3季度以(yǐ)来，资金(jīn)加速流向制造业，而房(fáng)地产相关融资(zī)显著弱于(yú)以往，使得制造业投资(zī)表(biǎo)现显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业(yè)资本(běn)开支在(zài)1季(jì)度(dù)有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经(jīng)济增长(zhǎng)的弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观(guān)数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲染

　　高频指标(biāo)报复性反弹后走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏(hóng)观数(shù)据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复已(yǐ)然开始(shǐ)，消费(fèi)动能(néng)或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业(yè)消(xiāo)费，后(hòu)半(bàn)程靠居民消费能力(lì)的(de)恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正(zhèng)常化(huà)等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的(de)消费修复持续性和弹性不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增长相(xiāng)关行业招工需(xū)求在逐步修复，有(yǒu)助(zhù)于推动收(shōu)入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也(yě)在(zài)累(lèi)积。地产(chǎn)大(dà)周期向(xiàng)下(xià)已是(shì)共识(shí)，地产链条修复(fù)会(huì)弱于传统周期；但小周期超(chāo)调后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质(zhì)量改善，利于需求释(shì)放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中西(xī)部(bù)地(dì)区棚改加(jiā)码（可比口(kǒu)径(jìng)增长近60％）、中西部(bù)地区收入修(xiū)复(fù)等，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包