北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面(miàn)做了非常多(duō)的(de)投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不(bù)该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印(yìn)多少数(shù)额的货币(bì)才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需(xū)要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的(de)一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派(pài)发现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不wǒ)收购了(le)一(yī)大(dà)堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷(léi)格的(de)主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接(jiē)替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它(tā)们(men)是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

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　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划的(de)问题时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事(shì)已高一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书(shū)中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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