自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人(rén)的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和(hé)当前的财(cái)务状况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会(huì)可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般(bān)或者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度退(tuì)出该基金(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视(shì)的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市(shì)场(chǎng)波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融(róng)危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收益(yì)。

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