在(zài)股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低(dī)于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是部(bù)分基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人(rén)也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并将规模(mó)控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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