如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zà成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思i)回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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