当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的)现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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