当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登(dēng)举卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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