如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的(de)，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。说唱歌手bp，说唱b7是什么意思

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五大商社(shè)上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱说唱歌手bp，说唱b7是什么意思商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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