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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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