金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思 alt="60亿港元蒸发！珍酒李渡上(shàng)市(shì)惨(cǎn)遭开门(mén)黑，私募巨头浮亏超(chāo)22亿港元，发生了什么？">

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现资本(běn)上市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的(de)广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨(zī)询董(dǒng)事长不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待。

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