5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基(勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？jī)金等公募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调降更多(duō)是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；同时本(běn)次(cì)降息有助(zhù)于促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利(lì)率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且存款持(chí)续高增(zēng)的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产(chǎn)投资传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合(hé)融资(zī)成本(běn)不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压缩明(míng)显；第(dì)三(sān)，企业和居民风(fēng)险偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了变(biàn)化，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机制对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率(lǜ)进行了几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调(diào)调(diào)降(jiàng)负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来(lái)的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速(sù)了中(zhōng)小银行存款利率补降的(de)进(jìn)度。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济(jì)修复(fù)存(cún)在波(bō)折(zhé)。目前居民超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存(cún)款增(zēng)加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的(de)角度(dù)，净息差不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益(yì)，延(yán)续近期(qī)银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集(jí)中在(zài)活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间的存(cún)款的利(lì)率调整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度(dù)净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低(dī)，上市(shì)银行整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率在(zài)一方(fāng)面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信号意义(yì)的作用。今(jīn)年(nián)是(shì)真正疫(yì)后复(fù)苏(sū)的第一(yī)年，我们(men)仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策(cè)等(děng)多(duō)项举措给予了实体经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要(yào)财政(zhèng)政策(cè)产业政策等配套(tào)政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政策(cè)利率(lǜ)的概(gài)率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持(chí)资(zī)金(jīn)合理充裕的(de)环(huán)境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济(jì)复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款基准利(lì)率下调的概率不(bù)大，而存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增(zēng)存款利(lì)率市(shì)场化定价情况作为合格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商(shāng)业银(yín)行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期，国(guó)内降息预(yù)期被进一步强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退周(勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目(mù)前，我国国有大(dà)型(xíng)商(shāng)业银行(xíng)和股份制商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有(yǒu)动力去(qù)下调存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策(cè)调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟(gēn)随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银(yín)行(xíng)内生资(zī)本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的(de)协定存款和通知存款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息(xī)预期(qī)升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户(hù)在商业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活期存款收(shōu)益向对(duì)私(sī)客户(hù)看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的下(xià)降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步(bù)打开了资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有进一(yī)步(bù)下降的空间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和(hé)存款利(lì)率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加(jiā)权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平(píng)均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于降低(dī)全社(shè)会(huì)无风险收(shōu)益(yì)率，利多永续经营性质的票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍然(rán)有下(xià)降的趋(qū)势和(hé)空间。从(cóng)银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息(xī)率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍(réng)有下行(xíng)空(kōng)间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利(lì)好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望带动存(cún)款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券，同(tóng)时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但解(jiě)读为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一(yī)季度(dù)货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活期存(cún)款和相当部(bù)分的(de)银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历(lì)史分(fēn)位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市(shì)场(chǎng)进一步(bù)盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策(cè)增量政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也(yě)可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来(lái)说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利(lì)率环境，需(xū)要(yào)我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资(zī)能(néng)力和风控能(néng)力的(de)人(rén)士可通过理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大(dà)保德信基金：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资(zī)者在评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后可适(shì)当考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商(shāng)业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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