财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是(shì)否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清算吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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