射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗rong>

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基(jī)金、深创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。