射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。世界上哪个国家女人最开放而接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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