金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新(xīn)华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他(tā)升至新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。<山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗/p>

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在(zài)下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾(dùn)山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗