北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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