“非农(nóng)之夜”不平(píng)静！

　　6月(yuè)2日，美国劳工部数据显(xiǎn)示，美国5月(yuè)非(fēi)农新增就业(yè)33.9万(wàn)人，几(jǐ)乎是估(gū)计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高(gāo)于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数(shù)据(jù)公布后，美国国债价格盘中跳水，收益(yì)率拉升，对利率前景更敏感的两年期美债收益(yì)率日内(nèi)升幅扩大到10个基点以上；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数迅速转涨(zhǎng)，摆脱两周低位。互换合约定价显示，投资者预(yù)期的(de)美联储7月加息几率增加，预计未(wèi)来两次会(huì)议(yì)期间将加息25个(gè)基点，6月加息(xī)的(de)几率不到50％。

　　三大美国股指集(jí)体高开，早盘均(jūn)曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷新日高时，道(dào)琼斯(sī)工业平(píng)均指数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达(dá)克(kè)综合指数涨近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数连续(xù)两日集体收涨(zhǎng)。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日(rì)鲍(bào)威尔讲话暗示12月(yuè)放缓加息当天(tiān)以来最大收盘涨(zhǎng)幅 报(bào)33762.76点，创5月1日以来(lái)收盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果一季报公布次日(rì)以来最大涨幅(fú)，报4282.37点(diǎn)，纳指(zhǐ)收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国际(jì)原油盘中涨近3％，美油继续脱离(lí)两(liǎng)个月低谷，但未能(néng)抹平全周跌幅(fú)，和布油均三周来(lái)首次(cì)累跌，市场焦(jiāo)点转向本周末的OPEC+会议。黄金(jīn)在美元和美债收(shōu)益率反弹(dàn)的打(dǎ)击下(xià)持续下(xià)行，创(chuàng)两周多来最(zuì)差(chà)单(dān)日表(biǎo)现。

　　东证衍(yǎn)生品研究院分析师徐(xú)颖表示，就5月新增(zēng)就业(yè)人数(shù)而(ér)言，美国劳动力市场(chǎng)存在韧性(xìng)。可以看到，5月美国(guó)非农新增就业(yè)33.9万人，好于市场(chǎng)预(yù)期(qī)的19万人，同时4月非农从(cóng)25.3万上修至25.4万，3月非农从(cóng)16.5万上修至(zhì)21.7万，4月(yuè)和3月(yuè)合(hé)计上修9.3万人，2023年至今平均每月新增(zēng)就业31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月新增就(jiù)业主要集中(zhōng)在教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及(jí)政府部(bù)门(mén)（+5.6万），信息行(xíng)业就业人数(shù)减(jiǎn)少，私人服务行业整体表现好于4月(yuè)，生产部门就业稳定(dìng)，建筑业表现亮(liàng)眼，与近期房地产(chǎn)市场(chǎng)的反弹一致，建筑(zhù)业新增就业2.5万人，制造业中(zhōng)非耐(nài)用品生产连续三个月就(jiù)业(yè)人数减少，与(yǔ)制造(zào)业目前持续收缩的状态(tài)吻(wěn)合。同时她指出，5月非农就业报告(gào)也(yě)显示(shì)出(chū)就业(yè)市场(chǎng)边(biān)际降温(wēn)的(de)更(gèng)多迹象，5月失(shī)业(yè)人数(shù)增加44万(wàn)至640万，失(shī)业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后(hòu)续随着各(gè)行(xíng)业裁员人(rén)数的增加(jiā)，失(shī)业率预计会继(jì)续回升，但3.5％的失(shī)业率(lǜ)水平(píng)基本是(shì)60年代以(yǐ)来的最低(dī)水平，在(zài)失业率回升(shēng)至(zhì)4％之(zhī)前，预计还不会引发(fā)市场和(hé)官(guān)方的(de)明显(xiǎn)担(dān)忧。

　　此外，劳动(dòng)参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市(shì)场供需(xū)矛(máo)盾仍(réng)在，但随着需求(qiú)降温，已经有所缓解(jiě)，体现为工资上涨压力(lì)开始降温，5月(yuè)工资增(zēng)速环(huán)比回落至0.3％符(fú)合市场预期，同比降(jiàng)至4.3％，低于市(shì)场(chǎng)预期，工(gōng)资对通胀的助推作用缓(huǎn)解后，核心(xīn)通胀压力减弱，美联储进一步加息的必要性降低。

　　她表示，美联储(chǔ)6月利率(lǜ)会议“按兵(bīng)不动”是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，还需要(yào)关(guān)注后续(xù)公(gōng)布的5月(yuè)美国通胀数据，当前的就(jiù)业市场状态可以支撑(chēng)在通胀压力较(jiào)大时继续加(jiā)息。美联(lián)储(chǔ)利率会议落地(dì)前，市场步入振(zhèn)荡盘(pán)整状态，预计美元指数在105附近偏强(qiáng)运行，随着美国政府债务(wù)上限问(wèn)题落地，美债(zhài)收益率风险偏向上行(xíng)，预计国际金(jīn)价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有(yǒu)变数？欧佩(pèi)克+可能(néng)会进(jìn)一步减产

　　据消息人(rén)士(shì)声称，在(zài)周日（6月4日(rì)）的部长级会(huì)议(yì)上，欧(ōu)佩克+可能会宣布(bù)进(jìn)一(yī)步(bù)减产，以提振原油价格。

　　据(jù)悉，可能的选项之一是额外减产约100万桶/日。而此(cǐ)前有报道称，欧佩克+不太可(kě)能在会议上(shàng)决定进一步削(xuē)减石油产能。

　　虚虚实实的消息意味着更多的不确(què)定性，结果(guǒ)仍然不(bù)明(míng)朗(lǎng)。眼下欧(ōu)佩克+面(miàn)临(lín)诸多挑战(zhàn)，不(bù)仅成员国之(zhī)间(jiān)相互争吵，美国(guó)、加(jiā)拿(ná)大和巴西等国家还(hái)在蚕食该集(jí)团的市场份(fèn)额，这也让分析师们左右为难。

　　随着经济前景的恶化，欧(ōu)佩克+成员(yuán)国在(zài)4月份承诺，从(cóng)5月份开始自愿(yuàn)减产(chǎn)，不过这些行动都未能止住油价的下跌势头(tóu)。

　　上周，沙(shā)特能源大臣威胁要进一步减产，他告诫投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副(fù)总理诺瓦(wǎ)克则与沙特能源大臣(chén)唱(c女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子hàng)了反(fǎn)调，这位俄罗斯官员(yuán)表(biǎo)示，他(tā)认为欧(ōu)佩克+本周(zhōu)末不可能(néng)减产，布伦特油价(jià)可能会在年底前(qián)自行(xíng)回升至每桶80美元。

　　数据和分(fēn)析公司OANDA的高(gāo)级(jí)市(shì)场分析师Edward Moya表示：“没(méi)有人想(xiǎng)在欧佩克+会(huì)议之前做(zuò)空原油，交易员永远不应该低估沙特在欧佩克(kè)+会议期间采取行动的可能。”

　　伊拉克(kè)石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表(biǎo)示，欧佩克+希(xī)望维(wéi)持石油(yóu)市(shì)场稳定，我(wǒ)们将(jiāng)毫不(bù)犹豫(yù)地做出任何决(jué)定(dìng)，以使市场更加平衡。他似(shì)乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一步减产的可能性为40％。他们写(xiě)道：“各国石(shí)油部长们(men)决心(xīn)避(bì)免重蹈2008年的覆(fù)辙，当时全球(qiú)经(jīng)济和金女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子融稳定突(tū)然崩(bēng)溃，导致原油价(jià)格在六个月(yuè)内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌冲突期(qī)间，乌克(kè)兰不会成为北(běi)约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基在与(yǔ)爱沙尼亚(yà)总统(tǒng)的联合新闻发布会上表示，在俄乌冲突进行期间，乌(wū)克兰不会成为北约成员。泽连斯(sī)基说，不是因为不想(xiǎng)，而是因为目前很难(nán)。乌克兰(lán)只是(shì)希望北约合作伙伴听(tīng)到声音，这一(yī)点非(fēi)常重要。

　　同时，他指出，乌克(kè)兰在(zài)成为(wèi)北约成员国之前(qián)需要(yào)更(gèng)多安全保障，乌克兰需(xū)要把这些(xiē)保障(zhàng)都写在纸上，直(zhí)到乌克兰能真正获(huò)得(dé)安全保证，有资格(gé)成为北约成员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科5月31日报(bào)道(dào)，英国(guó)《金融时报》援引知情人士的话(huà)报道称(chēng)，乌克兰总统泽连(lián)斯基向(xiàng)北约各国领(lǐng)导人(rén)明确表示(shì)，除非向基辅提供加入北(běi)约的路线图，否则他将不会出席7月举行(xíng)的维尔纽斯(sī)峰会。此外，泽连斯基6月1日在访问摩(mó)尔多瓦(wǎ)时(shí)表示，乌克兰已经做好了加入北(běi)约的(de)准(zhǔn)备，基辅正在(zài)等待北约接纳乌克(kè)兰。

　　对(duì)乌克(kè)兰(lán)近期加入北约(yuē)一事，法国、德国等北约(yuē)国家(jiā)持反对意见(jiàn)。

　　德国国外长贝尔(ěr)伯克当地时间6月1日在奥斯(sī)陆参加北约(yuē)外(wài)长会期间表示，德国不认为北约应(yīng)该在(zài)近期(qī)内(nèi)接纳(nà)乌克兰(lán)。此外，包括法国在(zài)内的其他(tā)一些北约成员国也不希(xī)望乌克兰迅速成为北约(yuē)成员国，而只是希望为乌克兰提(tí)供安全保(bǎo)障。

　　进入6月(yuè)，在宏(hóng)观市场情绪(xù)回暖影响下，大宗商(shāng)品市场出现普涨(zhǎng)行情(qíng)。从(cóng)海(hǎi)外宏(hóng)观层(céng)面来看，美国债务上限危机“闹(nào)剧”落幕，美国(guó)参议院通过(guò)债务上限(xiàn)法案，暂(zàn)时取消了政(zhèng)府31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)的债(zhài)务上限，避免了可(kě)能出(chū)现(xiàn)的美(měi)国有(yǒu)史以来首次违(wéi)约，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪消退(tuì)。同(tóng)时在美联储本(běn)月会(huì)议或暂停(tíng)加息的预(yù)期推(tuī)动下，美元指(zhǐ)数回落至一周低(dī)点(diǎn)，对风险(xiǎn)资产的压制减弱(ruò)。

　　国内(nèi)方面，中(zhōng)国5月财新PMI重返50上方(fāng)，好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)的数据改(gǎi)善(shàn)了(le)市场情绪(xù)，同时市场也(yě)在翘首等(děng)待新一(yī)轮稳增长政策(cè)的出台。

　　天胶(jiāo)价格(gé)重返万(wàn)二关(guān)口

　　周五，在(zài)市场情绪(xù)回(huí)暖的带动下，天然橡胶(jiāo)期(qī)货价(jià)格(gé)回(huí)升。截至收盘，天然橡胶期货主力合约站上12000元/吨的整数(shù)关口。纵观本周，沪(hù)胶(jiāo)期货(huò)主力(lì)价格表(biǎo)现(xiàn)振荡微升，周度收涨(zhǎng)1.05％。整体(tǐ)来看，本周国内天胶市场(chǎng)利好支撑疲软(ruǎn)，胶价维持宽幅(fú)振荡格局。

　　可以看(kàn)到，近两个月(yuè)以(yǐ)来，天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶市场消息比较热闹(nào)，前有云南旱灾消(xiāo)息发酵，后有收储传闻，然而天然橡胶期价终究(jiū)支撑不力，逐步归于(yú)平静(jìng)。从整个5月行(xíng)情来看(kàn)，生意社指出，5月天然橡胶行情上半月上行，下半月(yuè)回调，全月呈倒“V形”走(zǒu)势。生意社商品行情分析系统监测(cè)显示(shì)，5月(yuè)沪胶(jiāo)持续小幅波动，12000元/吨点位轻易被破(pò)，行情维持偏(piān)弱振荡(dàng)。综合来看(kàn)，5月天(tiān)然橡胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行情(qíng)短期受(shòu)消息提(tí)振有(yǒu)小(xiǎo)幅上行，但市场供多需少，终究无力支撑，上行态(tài)势(shì)转(zhuǎn)而向下。

　　五一假期归来，市场传言(yán)称国储今年(nián)将(jiāng)收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价格应声上涨(zhǎng)，影响(xiǎng)持续多日。直至(zhì)5月月中，收(shōu)储传(chuán)闻叠(dié)加产区降雨，市场氛(fēn)围再次提升，沪胶(jiāo)突破12300元/吨，国产(chǎn)全乳(rǔ)现货胶主(zhǔ)流(liú)报价至11880元/吨。而后(hòu)该消息始终未(wèi)得(dé)到(dào)证实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可以看到，继此(cǐ)前云(yún)南干(gàn)旱传闻发酵(jiào)后，5月以收储(chǔ)为核心(xīn)展(zhǎn)开的新一季交割品博弈仍然激(jī)烈。中(zhōng)信建投期货能化分(fēn)析师童长(zhǎng)征表示，天然橡(xiàng)胶(jiāo)此轮的上涨(zhǎng)与下跌，与收(shōu)储这(zhè)一传闻(wén)息(xī)息(xī)相关。他指出，国(guó)储收(shōu)储的(de)政(zhèng)治、战略意义(yì)大于(yú)经济意义(yì)，橡胶与石(shí)油、钢铁、煤炭并称为(wèi)四大工业原料，是关(guān)系(xì)国计民生、国(guó)防安全的重要(yào)战略物(wù)资。毫无疑问的是，对(duì)于全球来说，天然橡胶是严(yán)重过剩的(de)。但要考虑到(dào)一个事(shì)实：中国的天然橡(xiàng)胶的自给(gěi)率(lǜ)不足20％，高度依赖(lài)进口。从中国本身的天然橡胶来说，是供不应求(qiú)的。因此(cǐ)，在(zài)当前诡(guǐ)谲多变的国际(jì)政治(zhì)格局中，对天然橡胶的(de)储备(bèi)其实(shí)是有很高的必要性。

　　“此前橡胶收储传(chuán)闻的收储(chǔ)量(liàng)为10万吨(dūn)，收(shōu)储的对(duì)象是国(guó)产全乳胶（即期货交割品）。10万吨(dūn)的量相(xiāng)对于整(zhěng)个天然橡胶的年产量(liàng)来说(shuō)非常小(xiǎo)，不过才占0.7％，即便对中(zhōng)国全年(nián)的消费量来说(shuō)也(yě)只占1.7％。从这个角度(dù)来(lái)说，对天然橡胶整体的供求几(jǐ)无影响。但(dàn)是如(rú)果收(shōu)储的对象(xiàng)是交割品的话，性质就(jiù)不同了。因(yīn)为目前全年国产全乳(rǔ)的最大产量不过30万吨（去(qù)年仅17万吨，今年估计在20万—25万吨），那么收(shōu)储(chǔ)的量其实占到相当全年(nián)交割品产量的(de)1/3—1/2，这是非常大的一个(gè)比(bǐ)例(lì)。”在童(tóng)长征看来，如(rú)果国(guó)储(chǔ)轮储橡(xiàng)胶事件(jiàn)成立，根(gēn)据交(jiāo)割品的供求判断影响(xiǎng)，再结合(hé)历史上收(shōu)储的影响，RU的价格有(yǒu)可(kě)能会更(gèng)上一层楼。但是，由(yóu)于整(zhěng)个事件的进(jìn)程会非常缓慢，价(jià)格(gé)的反应(yīng)不(bù)会即刻见效。

　　供(gōng)应旺季来袭 基(jī)本面难言(yán)乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的改变，产区全面开(kāi)割上量，橡胶供应旺季到来，然而(ér)天胶下游需求并未有趋势性(xìng)改善，胶价上涨动能驱动依(yī)旧缺(quē)乏。

　　国投(tóu)安(ān)信期货(huò)能化(huà)分析(xī)师胡(hú)华钎告诉记者，目前全球天然橡胶供应进入季节性的增(zēng)产期，中国云南天然橡胶产区加速恢(huī)复开割(gē)，预计6月中旬(xún)全面开割，海南产区(qū)已经全面(miàn)开割，海(hǎi)外越(yuè)南天然橡胶产区也全面(miàn)开割，目前主要(yào)产(chǎn)胶国产(chǎn)区逐渐进入雨季，物候条件(jiàn)已经由差(chà)变好(hǎo)。但是由于目前天然(rán)橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶积极性不(bù)高，加工(gōng)厂利(lì)润也偏低，工(gōng)厂(chǎng)加工积极性也不高。

　　大地期货橡(xiàng)胶(jiāo)研究员唐逸表示，后(hòu)续橡胶供应(yīng)端将逐步恢复正常，产量逐渐增加。目前云南产区大面积开割(gē)，预计(jì)后市(shì)仍(réng)有较(jiào)多(duō)降(jiàng)雨，干旱情况已得到缓解。海(hǎi)南(nán)日收胶量在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国东(dōng)北部产区(qū)逐步上(shàng)量，南部产(chǎn)出(chū)仍在低位，本周以及下周预计雨水较多。越南、柬埔寨产区已大面(miàn)积开割(gē)，原料(liào)数量逐步增加。同时根据历史降雨数据来(lái)看，厄尔尼(ní)诺现象下橡胶产区(qū)降雨量虽然处于历(lì)史(shǐ)均值以下的(de)概率(lǜ)较高，但由于季节性的因素(sù)，降雨绝(jué)对数(shù)量仍然能够保证(zhèng)。因此，他预(yù)计后市“厄(è)尔尼(ní)诺”现(xiàn)象不会是引发(fā)行(xíng)情上涨的主要因素。

　　从需求端来看，东(dōng)证衍生品研究院能化(huà)高(gāo)级分(fēn)析师(shī)曹(cáo)璐表示(shì)，目前轮(lún)胎(tāi)厂(chǎng)家外贸订单量较为充足，对开(kāi)工率形成一定支撑，加上(shàng)轮胎用原(yuán)料价格处于低(dī)位，轮胎(tāi)厂家开工(gōng)积极性尚可(kě)。而(ér)内销市场需(xū)求(qiú)表现(xiàn)依然偏弱，各层级经销商仍以消(xiāo)耗(hào)前期库(kù)存为主，对后市较(jiào)为悲观(guān)、谨慎补货(huò)。

　　隆众资讯最新(xīn)数据显示，目前下(xià)游外贸订单(dān)充足(zú)，加之内销订(dìng)单缺货现(xiàn)象仍存(cún)，企业排产积极性不减。半钢(gāng)胎(tāi)样本企业产能利用(yòng)率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢(gāng)胎厂开(kāi)工(gōng)小(xiǎo)降(jiàng)，个别企业因(yīn)内销(xiāo)出(chū)货压力加大，为控制成品库存(cún)压力(lì)，存适度降负现象，全钢胎样本企(qǐ)业产(c女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子hǎn)能利用(yòng)率为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整(zhěng)体来看，胡(hú)华钎认为(wèi)，目(mù)前(qián)天然橡胶基本面(miàn)处于(yú)供需两弱的格局中(zhōng)，尤其是下游需求(qiú)分歧(qí)较(jiào)大。“主要(yào)是不(bù)同的市场主体预(yù)期不(bù)同，但是(shì)整(zhěng)体来说此前市场对今(jīn)年的预期过高。从(cóng)下(xià)游轮胎行业来(lái)看，今年以来国内(nèi)轮胎开工(gōng)、产量和(hé)出(chū)口同比数据还是(shì)不错的，反映(yìng)国内实际需求并(bìng)不差(chà)。但是从汽车行业(yè)来看，由(yóu)于汽车刺(cì)激政策退出，今年国内(nèi)汽(qì)车(chē)市场相对疲软(ruǎn)，价格战等(děng)负面消(xiāo)息较多，市场总(zǒng)体上偏悲观。此外，青岛地(dì)区(qū)天然橡胶现货库存持续(xù)攀升，有些人认为是国内需求不(bù)行(xíng)，但是其(qí)实是进口过多导致的。”

　　在胡华钎看(kàn)来，目前主要还是宏(hóng)观面主(zhǔ)导(dǎo)胶(jiāo)价(jià)走势，一方面中国经济复苏(sū)进程(chéng)、人民币(bì)汇率(lǜ)波(bō)动(dòng)；另一方(fāng)面美联储(chǔ)加息进程，以(yǐ)及美国银行危机(jī)和美债(zhài)上限问(wèn)题等。看(kàn)向(xiàng)下半年，他认为天然(rán)橡胶(jiāo)基本面仍然缺乏指(zhǐ)引，只有天(tiān)气(qì)和(hé)轮(lún)储(chǔ)仍有可能(néng)“掀起波澜“，而(ér)宏观面预(yù)计比上(shàng)半(bàn)年好，比(bǐ)如美联储加(jiā)息(xī)步伐(fá)暂缓、国(guó)内(nèi)经济回暖等，因此对天(tiān)然橡胶市场不(bù)宜过度悲观(guān)。

　　“短期市场没有(yǒu)明确(què)方向，主(zhǔ)要跟随宏(hóng)观因素(sù)波动。”唐逸认(rèn)为，“供应端仍然是主(zhǔ)导(dǎo)后市胶价走势的(de)主要因素，随(suí)着各(gè)产(chǎn)区开割后产量逐渐增加，海外恢复(fù)速度(dù)仍(réng)然偏慢，预计干胶的(de)数量(liàng)并不会少，包括今年交割(gē)品的(de)数量。我们(men)中期观点(diǎn)仍然偏空，后市(shì)预计存在下跌(diē)的(de)空间。”

　　曹(cáo)璐则表示，在供给端没有天气影响的(de)情况下，后续主(zhǔ)导胶价的因(yīn)素主要在需求端(duān)。从下半年(nián)来看，外需受海外(wài)经济衰退和汽车半导(dǎo)体短缺影响，预计难有起色。外(wài)需走弱也导致海外货源涌入国内，对国内现货端构成压力。内需方面(miàn)，春节前市场基于内需复苏(sū)的逻辑，已经出现一(yī)波(bō)反弹行情，但节后市场(chǎng)从交易预期开始(shǐ)转(zhuǎn)向交易(yì)现实(shí)，由(yóu)于国内需(xū)求复苏不及(jí)预期，胶价因(yīn)此持(chí)续承压运行。整体来看，她表示短期胶价(jià)基本(běn)面缺乏向上驱动(dòng)，只有价格的绝对低位才(cái)能(néng)刺激有效的(de)去库和资(zī)金再次做多的意愿。后(hòu)续还需继(jì)续关(guān)注(zhù)天气端是否有扰(rǎo)动(dòng)因素，一旦天(tiān)气出(chū)现(xiàn)异常状况，或将带来新的阶段性行情。（有删(shān)减）

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