财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业(yèc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式(fàng)旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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