用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价(jià)持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收(shōu)、净(jìng)利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度(dù)报(bào)告，一季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司(sī)2001年(nián)5月上市以(yǐ)来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用(yòng)友网络连续(xù)第三年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价就(jiù)总体上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大(dà)跌前，用友(yǒu)网络在股(gǔ)价相对高点进行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少(shǎo)机构参与(yǔ)，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和(hé)投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披(pī)露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市(shì)场颇为活跃的(de)私募大佬葛(gé)卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束(sh乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ù)之后，用(yòng)友网络(luò)发布(bù)的2021年业绩(jì)明显不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季度业绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务(wù)企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务(wù)业务，引领中国(guó)企业级服(fú)务市场(chǎng)。在此基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球(qiú)领(lǐng)先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正(zhèng)式发布了完全(quán)基于互(hù)联网架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云(yún)等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领(lǐng)域云(yún)上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及(jí)领域服务快(kuài)速(sù)发展，第(dì)二个阶段的统一底座和(hé)服务(wù)融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和(hé)持续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业(yè)务(wù)占比来(lái)看(kàn)，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务(wù)实现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营(yíng)收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市场份额来看，用友(yǒu)却(què)还(hái)是没(méi)有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高(gāo)端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不(bù)足，也(yě)反应了其在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具(jù)体到财务和股价(jià)上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价上，在(zài)此(cǐ)期(qī)间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司(sī)市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市(shì)值还是有(yǒu)很大的提(tí)升空(kōng)间。但从目前的(de)情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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