近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LO黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石F低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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