当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xi妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思ù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xi妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思ǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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