金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式(shì)登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不(bù)知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分别容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司业绩会(huì)出现(xià容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人n)增(zēng)速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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