当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)doi的时候怎么夹，doi是怎么夹据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　doi的时候怎么夹，doi是怎么夹在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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