随着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第(dì)二(èr)个季度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资(zī)产配置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构有所调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的(de)基金(jīn)的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去(qù)几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国(guó)产替(tì)代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与幅度(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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