自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基(jī)本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本(běn)面分析方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基(jī)本面(miàn)的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据(jù)中，定量(liàng)的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大(dà)重(zhòng)仓(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的(de)处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入(rù)库存周期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在发挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待(dài)公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融(r军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我-height: 24px;'>军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我óng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去几年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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