上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可(kě)转债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或(huò)成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及(jí)退市(shì)指标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理(lǐ)期(qī)，引发(fā)投资者(zhě)对可(kě)转债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资(zī)者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔(péi)。在(zài)可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历(lì)史或将被打(dǎ)破，可转债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数(shù)上(shàng)市公司是因经营不但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司(sī)发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及其(qí)他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退(tuì)市少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改(gǎi)革(gé)的持(chí)续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化退市机(jī)制正在(zài)形(xíng)成(chéng)，以上市(shì)股(gǔ)为锚的(de)可转(zhuǎn)债也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险随之(zhī)上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路(lù)径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时(shí)，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远(yuǎn)离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风(fēng)险较但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》高的(de)标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理且(qiě)随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及(jí)时(shí)调(diào)整(zhěng)配置比例和结构(gòu)，学会(huì)在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化(huà)。目前关于(yú)可转债的(de)退市处理还有(yǒu)不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化发(fā)行前的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的(de)公(gōng)司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过(guò)去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参(cān)与(yǔ)主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在内的投资(zī)方法，完(wán)善配(pèi)套制(zhì)度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》