5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉>越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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