5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门(mén)收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限的通知》，四大国(guó)有银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理(lǐ)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同(tóng)时(shí)本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预计下(xià)半年货币(bì)政策(cè)不会出(chū)现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调(diào)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存(cún)的(de)活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降较(jiào)为明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息(xī)差(chà)持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的(de)必要性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期(qī)存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行(xíng)了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存款与通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下调也是要(yào)将(jiāng)存(cún)款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机制协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则(zé)为(wèi)下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制(zhì)建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大(dà)行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款，实际(jì)上忽(hū)略(lüè)了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地(dì)区地方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的(de)发(fā)债主体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策(cè)利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环(huán)境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作(zuò)用(yòng)。今(jīn)年(nián)是(shì)真正疫后复苏(sū)的第(dì)一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过(guò)降(jiàng)准以及结构(gòu)性货(huò)币(bì)政策等多项举措给予了(le)实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继(jì)续(xù)激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进一步(bù)下调要(yào)看(kàn)实(shí)体经济复苏的(de)情(qíng)况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的(de)调整(zhěng)空间仍(réng)存(cún)在(zài)，而(ér)是否进一(yī)步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代(dài)表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存(cún)款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》新增存(cún)款利率市场化(huà)定价情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行跟随调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持低位或继(jì)续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资成(chéng)本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息预(yù)期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持(chí)续推动(dòng)存款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放(fàng)的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基础(chǔ)上，银行自(zì)身(shēn)也有动(dòng)力去(qù)下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策(cè)传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动(dòng)中小银(yín)行主动跟随下调存款利(lì)率。另(lìng)一方(fāng)面，由于(yú)此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款资金的(de)释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释(shì)放了(le)以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企业及居民的(de)短期(qī)存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调对(duì)市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争。此(cǐ)前，部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)的(de)协定存款和通知存款定价过(guò)高，会对(duì)遵守自(zì)律机(jī)制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下(xià)调后会(huì)普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的(de)活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款收益(yì)向对私客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行(xíng)协(xié)定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定利率上限后，预计(jì)行(xíng)业资金(jīn)成(chéng)本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降(jiàng)低银行对公活期(qī)存款成本压力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营压(yā)力。此外，银(yín)行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得银(yín)行盈(yíng)利(lì)能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的(de)空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步(bù)调降的(de)预期(qī)。一方(fāng)面(miàn)，为(wèi)支持实体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压力(lì)使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率(lǜ)基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永续(xù)经营性(xìng)质的票(piào)息资产，比如(rú)利(lì)率(lǜ)债、稳(wěn)定(dìng)股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付(fù)息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银(yín)行息差压(yā)力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款流(liú)向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带(dài)动流动(dòng)性继(jì)续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大(dà)，中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低(dī)有助于压低全社(shè)会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的(de)信号来(lái)看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币(bì)政策基调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环境下，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适(shì)中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝(jué)对(duì)利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一(yī)致预(yù)期导致行(xíng)情走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环(huán)境，而存(cún)量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来(lái)说，在(zài)这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底政治五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato局会议从疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低(dī)，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前(qián)面(miàn)临低利(lì)率环境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财(cái)产品(pǐn)。对(duì)普通投资者而(ér)言(yán)，如果不(bù)具备相关(guān)专业知(zhī)识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业(yè)的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己的钱袋子。具(jù)备一定投资(zī)能力(lì)和风控能(néng)力的人士(shì)可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投资者在评估(gū)自身(shēn)风(fēng)险承受能力后可(kě)适(shì)当(dāng)考(kǎo)虑公募(mù)货(huò)币基金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险等级(jí)较低、支取相对(duì)灵活(huó)的产品。

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