自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和(hé)去年(nián)底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在(zài)财务(wù)数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素(sù)，也(yě)通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期(qī)的(de)时(shí)间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息(xī)的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续(xù)的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的(de)资本市(shì)场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时(shí)的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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