申万一级(jí)的半导(dǎo)体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权(quán)重(zhòng)最(zuì)大的(de)是半导体行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国(guó)家(jiā)芯(xīn)片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广(guǎng)阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成为A股市场(chǎng)有影响力的科(kē)技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日(rì)，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份(fèn)等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企(qǐ)业数(shù)量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过(guò)4年(nián)快(kuài)速(sù)发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研发的环境下(xià)，上(shàng)市公司科技(jì)含量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多数上市公(gōng)司业绩高(gāo)光时(shí)刻(kè)在(zài)2021年(nián)，行业面临短期(qī)库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等(děng)因素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市(shì)公司业绩(jì)增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随(suí)库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产(chǎn)品集成的(de)闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部企业营(yíng)收(shōu)增速放缓(huǎn)，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息(xī)等营收体量居(jū)前的企业不断上市，并在(zài)资本助(zhù)力(lì)之下营(yíng)收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化、自(zì)主研发背(bèi)景下的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣(x1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水īn)向荣，企业营(yíng)收高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体行业(yè)的归(guī)母(mǔ)净利润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销(xiāo)量增(zēng)速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正增(zēng)长企(qǐ)业(yè)达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业(yè)归母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯(xīn)片设(shè)计(jì)、半导体IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵(zhèn)，受益(yì)于先(xiān)进(jìn)的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到了相关客(kè)户(hù)的(de)广泛认可。去(qù)年(nián)芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润(rùn)体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数效应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润基(jī)数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析时(shí)，发(fā)现存(cún)货周转率反映(yìng)了(le)分立(lì)器件、半导(dǎo)体设(shè)备等(děng)相(xiāng)关(guān)产品的(de)周转情况，存(cún)货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现金流能(néng)力(lì)，对经营(yíng)造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存(cún)货周转率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这一(yī)经(jīng)营(yíng)风险指标(biāo)反映行业(yè)是否面临(lín)库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出现供过于求的(de)局面，进而对股价表现有参考意(yì)义(yì)。行业整体而言(yán)，2021年(nián)存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位数和行业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转率(lǜ)同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比下(xià)滑(huá)的(de)116家企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下滑的(de)企业(yè)，股价表现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市(shì)值(zhí)居中上(shàng)位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转率均低于(yú)行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体(tǐ)毛利率呈(chéng)现抬(tái)升(shēng)态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研(yán)发等(děng)有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百分(fēn)点(diǎn)，与上游硅料等原材料(liào)价格(gé)上涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求(qiú)放(fàng)缓至(zhì)部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报(bào)中也说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高(gāo)的(de)臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛(máo)利率居前(qián)且公(gōng)司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数(shù)企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用增长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发(fā)上行趋势的背景下(xià)，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研(yán)发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩(jì)改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研(yán)发费用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司(sī)而言，2022年132家企业研(yán)发(fā)费用中(zhōng)位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研发费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在6亿元以上居(jū)前(qián)。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了(le)国内首款支(zhī)持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设(shè)备用石(shí)英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年(nián)半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企业研发(fā)意愿增强，重视(shì)资金(jīn)投入。研发费用占比(bǐ)20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研(yán)发(fā)费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研(yán)发高占比又有研(yán)发高(gāo)金额(é)。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年研发费用占(zhàn)比居行业(yè)前3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在众(zhòng)多(duō)行(xíng)业(yè)领(lǐng)域中的头部公司实现了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年(nián1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水)研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水