5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部(bù)门收到《关于调整协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款(kuǎn)更多(duō)是(shì)对公(gōng)业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限拟下(xià)调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了(le)招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本(běn)轮调降更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。对银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；同(tóng)时本次(cì)降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四大国(guó)有(yǒu)银行为何(hé)下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市(shì)场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较大(dà)且存款持续高增(zēng)的情况下，面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别压降存款成本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利于(yú)对公客户留存(cún)的活期资金投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下(xià)行，实(shí)体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏好大(dà)幅(fú)下(xià)降导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市(shì)场供需关(guān)系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款介于(yú)活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存(cún)款利(lì)率进行了(le)几轮调(diào)整(zhěng)，本(běn)次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品线的(de)调整进(jìn)行(xíng)统一，全(quán)面缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款利(lì)率下降，主要是大(dà)行和(hé)股份(fèn)行参与，今(jīn)年(nián)以来(lái)的(de)调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了(le)中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济(jì)增长。从(cóng)银行的(de)角度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款之间(jiān)的(de)存(cún)款的利率调整，当下(xià)有必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效(xiào)性。银(yín)行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)可以有效降低银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据(jù)，居民(mín)贷款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存(cún)款利率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务之急。中小银行或(huò)有动力持(chí)续主动(dòng)下调存款利率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地(dì)区地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由实(shí)体经(jīng)济资金供需(xū)决定的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第(dì)一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动(dòng)力不强需求不(bù)足的(de)情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以及结构性货币政策(cè)等多项举措(cuò)给(gěi)予了实体经济所需的一定(dìng)的(de)资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等(děng)配套政策继续(xù)激(jī)活(huó)内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资产(chǎn)端的(de)角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续(xù)是否进(jìn)一步下调要看实体经济(jì)复(fù)苏的情况。银(yín)行负(fù)债端，存(cún)款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率下调的(de)概率不大，而存款利率上限(xiàn)的(de)调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整存(cún)款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场化调(diào)整机(jī)制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价(jià)情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中小银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下(xià)行，银(yín)行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降息预(yù)期被进一步(bù)强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息(xī)周期基(jī)本结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大(dà)型商业(yè)银行和(hé)股(gǔ)份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。一(yī)方面，银(yín)行(xíng)仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放(fàng)的(de)动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大(dà)的基础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去下调存款定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息差压(yā)力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压(yā)力。本(běn)次下(xià)调将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的(de)影响集中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次(cì)上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行(xíng)的活(huó)期类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行负债成本(běn)，目前上市银(yín)行协(xié)定存(cún)款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业(yè)资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面(miàn)可以限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下(xià)降(jiàng)使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率下行的(de)空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称下行使(shǐ)得商业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存量存(cún)款平(píng)均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率，利多(duō)永续(xù)经营性质(zhì)的票(piào)息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流(liú)动性继(jì)续进入(rù)债市(shì)，中短期(qī)利率，特别是中短期(qī)信(xìn)用债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时股票(piào)市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策执行(xíng)报告以及(jí)2023年(nián)一季(jì)度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要(yào)求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力支(zhī)持(chí)扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必(bì)须进行对(duì)等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如何守住自己的(de)钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者的(de)投(tóu)资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他(tā)固收类(lèi)基金在具一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和(hé)相(xiāng)当(dāng)部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定(dìng)的(de)超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多头环境仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期导致(zhì)行情走的比较迅速(sù)，市场进(jìn)一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样的环(huán)境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货(huò)币(bì)基金(jīn)，而(ér)短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数(shù)据(jù)的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月(yuè)底政治(zhì)局(jú)会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发(fā)力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高股息(xī)策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行(xíng)业估值(zhí)水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环(huán)境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知(zhī)识，可以选择(zé)把投资理财(cái)交给少数专业(yè)的(de)人来做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定投资能(néng)力和(hé)风控(kòng)能力的人士可(kě)通过(guò)理(lǐ)财(cái)和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风(fēng)控(kòng)，选择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级(jí)较(jiào)低(dī)、支取相对灵活(huó)的(de)产品(pǐn)。

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