如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性)过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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