金融界5月(yuè)11日(rì)消息(xī) 央行今日发布(bù)2023年4月份金(jīn)融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百(bǎi)分点，比上(shàng)年同期高1.9个(gè)百分点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月(yuè)社(shè)会融资(zī)规模增(zēng)量(liàng)为1.22万亿(yì)元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合人民(mín)币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增(zēng)加(jiā)5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金融机(jī)构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速(sù)评(píng)认为，M2同比回落(luò)，主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度(dù)同样(yàng)处(chù)于“N型(xíng)”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下(xià)：在经(jīng)历了一季(jì)度的爆发(fā)式增(zēng)长后，信贷在(zài)4月明显回落。从(cóng)结构(gòu)上来(lái)看，居民部(bù)门(mén)再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)有(yǒu)较(jiào)强韧(rèn)性。信贷回落可(kě)能是因为一季度透(tòu)支了部分银行信(xìn)贷额度(dù)和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月持(chí)平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比回落(luò)主(zhǔ)因居民存款13个(gè)月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收(shōu)敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月(yuè)份人民币存款(kuǎn)大(dà)幅(fú)减少的问题，中信(xìn)证券认为是季节(jié)性波动。因为银行倾(qīng)向于(yú)让理财产(chǎn)品在季(jì)末(mò)到(dào)期，使资金(jīn)回(huí)流成存款，以应(yīng)对考核，然后(hòu)在下季初(chū)发行新的(de)理财产品承接。因此居民(mín)存(cún)款在季末季初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高(gāo)0.2个(gè)百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映了企业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观(guān)表示居民(mín)存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数据中，居民端(duān)出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史(shǐ)规律来看，4月及(jí)7月一般是(shì)居(jū)民存款减少的时(shí)点。以(yǐ)4月为例(lì)，今年1.2万亿居民正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？存款的减少量少于(yú)2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得(dé)出类似居(jū)民加速(sù)偿还(hái)房(fáng)贷等(děng)结(jié)论。

　　对(duì)于(yú)居(jū)民存款(kuǎn)的去向问题(tí)，申万宏源(yuán)分(fēn)析认为4月居民(mín)存款减(jiǎn)少更可能去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结(jié)构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结构特征依(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？yī)然明显。企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款贡献了新增(zēng)信贷(dài)的绝大部分，居民端中长期信(xìn)贷(dài)出(chū)现收(shōu)缩。这(zhè)种结(jié)构特(tè)征反映了(le)居(jū)民(mín)端在前期购房(fáng)需求脉(mài)冲(chōng)式(shì)释放后信(xìn)心仍然不(bù)足(zú)的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支撑，不排(pái)除居民端(duān)新增信贷量(liàng)会持续维持在低(dī)位。

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