公募基金(jīn)交易结算模式再现创新突破！

　　继过(guò)往较为(wèi)常见的托管(guǎn)人(rén)结算模式和(hé)券(quàn)商结算模式之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)基金行业悄然(rán)流(liú)行(xíng)。

　　据中国基金(jīn)报记者(zhě)了解(jiě)，2022年(nián)3月(yuè)初成立(lì)的博道(dào)盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金，该基金(jīn)由(yóu)博道基金、广发证券(quàn)、兴(xīng)业银(yín)行三方合(hé)作(zuò)推(tuī)出(chū)。目前正在发(fā)行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由(yóu)易(yì)方达与广发(fā)证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行(xíng)业各方目光，据业内人士透露，除了广发(fā)证券(quàn)有落地的基金产品(pǐn)之外(wài)，其他券(quàn)商、基金公司(sī)也在关注研究这一(yī)新的(de)模式，也在(zài)摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人士看来(lái)，目前基金结算(suàn)模式(shì)迎来(lái)新时代。券(quàn)商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类(lèi)模式各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算(suàn)模(mó)式，最大(dà)限度的调(diào)动(dòng)各方资源，为持(chí)有人提供(gōng)更好(hǎo)的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公募(mù)基金25年的历史长河中(zhōng)，托管人结(jié)算(suàn)模式是最(zuì)早出现(xiàn)也是最(zuì)为成熟(shú)的基(jī)金(jīn)结算模式(shì)。到了2017年，券(quàn)商结算模式启动试(shì)点，成为基金(jīn)公司撬动(dòng)券(quàn)商资源的有力抓(zhuā)手，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交易(yì)结算模式——“类QFII结算模式”正在(zài)行(xíng)业各(gè)方探索中(zhōng)落(luò)地。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月(yuè)8日(rì)成(chéng)立的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而(ér)目(mù)前正在(zài)发行的(de)易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别(bié)由博道、易方达两(liǎng)家(jiā)基金公司与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行(xíng)合(hé)作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证(zhèng)券是率先有落地基金产(chǎn)品的(de)券(quàn)商，据(jù)了解，其他券商也在积极研究这一(yī)新的业务(wù)。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结(jié)算模式”是指(zhǐ)，公募基金参照(zhào)QFII模式，通过(guò)证券公司进(jìn)行交易申(shēn)报，由托管银行进行结算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存放在托管银行的托(tuō)管账户，无须(xū)银证转账到证券公(gōng)司。这也成为(wèi)类QFII模式(shì)的与一(yī)般券结模式的最大(dà)不同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集(jí)中存放在托(tuō)管(guǎn)银行，在券商开立的(de)资(zī)金账户无需实际上的银证转账(zhàng)存(cún)入资金(jīn)，每个交易(yì)日基金公司(sī)采用申报交易额度，使用虚(xū)头(tóu)寸(cùn)资金的方式进行场内(nèi)交易，券商根据已申报的交易(yì)额度每日滚(gǔn)动计算产品资金账户虚头寸(cùn)资金余(yú)额(é)，以实(shí)现对产品场(chǎng)内(nèi)交易额度的前(qián)端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易(yì)通过(guò)经(jīng)纪(jì)券商完成(chéng)，仍(réng)然(rán)保(bǎo)留了(le)原(yuán)先券(quàn)商交易结算模式的(de)交易前端(duān)控制(zhì)、验资验券的优点(diǎn)，同时(shí)资金结算由托管行完成，解决(jué)了部分托管(guǎn)行比较关注的托管资金归属保(bǎo)管问(wèn)题(tí)，一(yī)定程度上调(diào)动了(le)托管行的积极性(xìng)。

　　在博时基(jī)金(jīn)券商(shāng)业(yè)务部副总经理王鹤(hè)锟看(kàn)来，类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，丰富了公募基金与(yǔ)证券公(gōng)司结算(suàn)模式的选择(zé)，更好(hǎo)地满(mǎn)足各方差异(yì)化的(de)需求，也印证了(le)券商财富管(guǎn)理转型已经进入更加成熟和(hé)高(gāo)速发展(zhǎn)阶段 ，多样的(de)结算模式备(bèi)选可(kě)以有(yǒu)助(zhù)于降(jiàng)低运营风险 、提升效(xiào)率(lǜ)，促进公募基(jī)金(jīn)、券商渠道、基金投资人(rén)共(gòng)赢(yíng)发展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是(shì)对于(yú)ETF产品(pǐn)，类QFII结算(suàn)模式可(kě)以(yǐ)保证较好运营效率带(dài)来的优质交易(yì)体验的同时，兼顾(gù)券商与基金公司的商业利益深度捆绑。随(suí)着(zhe)“买(mǎi)方投顾业务(wù)，产品工具(jù)化(huà)配置(zhì)”的趋势逐渐形成，该模式将进(jìn)一(yī)步促进，金融(róng)机(jī)构为广大投资人提供(gōng)更(gèng)多的交易工具选择(zé)。”他进一步分(fēn)析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破了现行客(kè)户(hù)交易结算资金的三方存管框架，谈及这类模式(shì)的(de)创新点，平(píng)安基金(jīn)总结(jié)为三(sān)大方面：“一是(shì)虚头(tóu)寸：实现虚头寸指令对接，资金无(wú)需(xū)三方存管；二是(shì)交(jiāo)易交收分离：证券(quàn)公司对产品场内交(jiāo)易进行前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)；三是日终资金对账：实现(xiàn)证券(quàn)公司(sī)与(yǔ)托管人(rén)系(xì)统(tǒng)对接对账。”

　　加(jiā)强交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的(de)商业模式创新

　　作为(wèi)一种新的(de)交易结算模式，投资者对(duì)类QFII结算模式还(hái)是比较陌生。相(xiāng)比过往的结算模式，公募基(jī)金采用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣(liè)势？也是(shì)投资者(zhě)关注的问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指出，从销售端(duān)上看，ETF的募集(jí)和日(rì)常申购(gòu)赎回(huí)都通过(guò)券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端(duān)业务也是通过(guò)券商完成，可以全方位(wèi)的(de)跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的(de)优点是证券公司对产品(pǐn)场内(nèi)交易进行前端验资(zī)验券，可有效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买(mǎi)风险(xiǎn)。”博(bó)道基金表示。

　　“对于公募基金(jīn)管理(lǐ)人而(ér)言，公募类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)，较传统托管银行结算模(mó)式，有两(liǎng)方(fāng)面好处：一(yī)是吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢，加(jiā)强了交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功能，优化交易监控和头寸透(tòu)支风险管(guǎn)理(lǐ)；二是，兼顾(gù)了(le)与券(quàn)商渠道商(shāng)业模式(shì)的创新，类(lèi)似与券商结算模(mó)式，捆绑了商业利(lì)益，有利于券商代买(mǎi)市(shì)占率的提升。博时基金券商(shāng)业务(wù)部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也(yě)谈了自己(jǐ)的看(kàn)法。

　　他进一步(bù)分(fēn)析称(chēng)，“相较券商结算(suàn)模(mó)式，公(gōng)募类QFII结(jié)算模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银证转账即(jí)可(kě)调整场(chǎng)内外(wài)资金分布，效率有所提(tí)升；二是，简化了开户环节(jié)，免去了三(sān)方存管登记(jì)确(què)认。”

　　此外，还有基金人(rén)士认(rèn)为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可(kě)以兼顾资金(jīn)使用效(xiào)率与风险(xiǎn)控制两方(fāng)面(miàn)的需求，相？过往(wǎng)的结算模式体现出了？定优势。相比券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模(mó)式(shì)，类QFII结算模(mó)式下无需银证转账(zhàng)即可调整场内外资金分布，效率有(yǒu)所提升，同时也简化了开户(hù)环节，免去了三？存管登记(jì)确认；而相比托管人结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)下加强(qiáng)了(le)交易前(qián)端验(yàn)资验券功能，可优化交易监控和(hé)头寸透支风(fēng)险(xiǎn)管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式的主要优势归结(jié)为以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)下，产品(pǐn)资金(jīn)不是集中于原来的证券公司(sī)资金(jīn)账户(hù)，仍然存放在托管行账户，实(shí)现的(de)方式(shì)是需要将(jiāng)托管行和券(quàn)商打通。通过(guò)“虚头寸”将托管行和券商(shāng)打通，免(miǎn)去(qù)银证转账的步骤(zhòu)，解决了普通(tōng)券(quàn)结模式下(xià)资金分散管(guǎn)理，资金划(huà)拨时间受银(yín)证转账时间(jiān)范围(wéi)限制的痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减少银证转账资金(jīn)划拨工(gōng)作，例如(rú)，定期费用(yòng)支付、新股新债(zhài)缴款与银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算模(mó)式，一定量减少(shǎo)了证券资(zī)金(jīn)账(zhàng)户开户与银证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三(sān)是，更有利于明确各方职(zhí)责所在，以及完善业务风(fēng)险管理(lǐ)。通过交(jiāo)易交收分(fēn)离，证券吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢公司前(qián)端验资验券(quàn)可(kě)有效(xiào)防控(kòng)异(yì)常交(jiāo)易和超买风险，托管人负责交收；日终资金对(duì)账实现证券公司与(yǔ)托管(guǎn)人系统(tǒng)对接对账，可防(fáng)范资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平安基(jī)金同时(shí)也谈到了ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模(mó)式的几点不(bù)足(zú)之处：一方面(miàn)，类似托管人结算模式，该模式与托(tuō)管人结算模式一致(zhì)，对投(tóu)资(zī)组合(hé)而言需按月计算缴纳最(zuì)低结算备(bèi)付金与保证机(jī)制；另一方(fāng)面，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管理(lǐ)人、托(tuō)管人与券商三方需(xū)每(měi)日确立场内/外资(zī)金(jīn)分(fēn)配比例。取(qǔ)决(jué)于投资组合交易特征，将增加日(rì)常投(tóu)资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金(jīn)公司跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观察(chá)看，不少基金公(gōng)司对类(lèi)QFII结(jié)算模式的关注度(dù)较高(gāo)，也在筹(chóu)备或启动相应的(de)合作。不(bù)过，参与(yǔ)这类业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募产品(pǐn)的(de)限制仍有待解(jiě)决等问题，初期或更(gèng)多是(shì)头部(bù)基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也在公(gōng)司内部(bù)对这(zhè)一业(yè)务(wù)进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一(yī)家基金公司(sī)人(rén)士表示(shì)，这类业务具备一定吸引力(lì)，相比较托管行结算(suàn)模式(shì)和券商结算模式，这一模式(shì)可以同时(shí)激发银行(xíng)、券(quàn)商双方的销售力(lì)度，同时在此(cǐ)类(lèi)模式刚刚起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)阶段参与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时券(quàn)商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也表示(shì)，关于类QFII结算模(mó)式仍处于发(fā)展初期，该模式(shì)特点(diǎn)鲜明(míng)。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募产(chǎn)品的(de)限(xiàn)制(zhì)仍有待(dài)解决，成为主流结算(suàn)模式仍不具备条件。展望未来，预计相关金(jīn)融机构对该模式会保持(chí)高度关注(zhù)，会成为选择之一(yī)。

　　平安基(jī)金相(xiāng)关人士更有信(xìn)心(xīn)，认为这是(shì)一个基(jī)金、券商、银行三方共(gòng)赢的模式，有望(wàng)成为(wèi)新的行业发(fā)展(zhǎn)趋势。对管(guǎn)理人而言，类(lèi)QFII结(jié)算模式较传统(tǒng)券结模式、托(tuō)管人结算模式均(jūn)有比较(jiào)优势；对(duì)托管人而(ér)言，产品资金全额留存在托管(guǎn)账户，无需银证(zhèng)转账；对证券公司(sī)提高服务机构(gòu)客户的能力，也加强了公(gōng)司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结(jié)算模式，也(yě)涉及不(bù)少系(xì)统(tǒng)改(gǎi)造，尤其(qí)是托管行(xíng)和券商(shāng)。博道基金就表示，对基金公(gōng)司来说，总体(tǐ)保(bǎo)留(liú)沿用(yòng)券商(shāng)结吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢算模(mó)式下的(de)场内交易前端验资验券相关(guān)流(liú)程和(hé)业务系统(tǒng)，个别如(rú)清算(suàn)模块涉及一些小改动。但券商和(hé)托管行的系统改(gǎi)动较大，如在系(xì)统直连、账(zhàng)户管理、场(chǎng)内清算、场外清(qīng)算(suàn)等多个(gè)环节需要进(jìn)行升级改造。

　　目前(qián)已经实现的模(mó)式(shì)来看(kàn)，主要是广发证券、兴业银行、基金公(gōng)司三方参与。而记(jì)者从(cóng)业内了解到(dào)，也有(yǒu)一些银(yín)行、券(quàn)商对此也抱有积(jī)极态度，愿意布(bù)局(jú)此类业务。

　　从(cóng)单(dān)一模式走向(xiàng)三类模式

　　基金行业(yè)发展(zhǎn)25年以(yǐ)来，结算模式发(fā)生了(le)重要变化，从单一(yī)模式走(zǒu)向(xiàng)券商结(jié)算(suàn)、银行结算、类QFII结算模(mó)式三类(lèi)模式的(de)时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采取的(de)就是(shì)银行(xíng)托管人(rén)结算模(mó)式，到(dào)目(mù)前已25年了，仍然(rán)是目(mù)前公(gōng)募基金结算的主(zhǔ)流(liú)模式。这(zhè)一模式(shì)是，基(jī)金管理人租用券商的交易席位直(zhí)连报盘交易所，托管人作(zuò)为特(tè)殊(shū)结算参与(yǔ)人(rén)与中(zhōng)国结(jié)算(suàn)进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试(shì)点(diǎn)，并于2019年(nián)初由试点转常规，至(zhì)今已(yǐ)历(lì)时5年有余。随着(zhe)运作机制渐稳、结算效率改善及券商财富管理(lǐ)业务高速发(fā)展，券结模式自2021年(nián)迎来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有144只新(xīn)成立基金采用了券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)据(jù)全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启(qǐ)类(lèi)QFII交易(yì)结算模式，基金结算模式也正式进入了(le)新时(shí)代。

　　博道基金相关人士(shì)就表(biǎo)示(shì)，券商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类(lèi)QFII结算模(mó)式，每种结算模式各有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同情况(kuàng)，选择不同(tóng)的(de)结算模式(shì)，最大(dà)限度的调(diào)动各方资源(yuán)，为持(chí)有人(rén)提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券(quàn)结模式(shì)的持续推行，尤其是(shì)类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式的创(chuàng)新发(fā)展(zhǎn)，伴(bàn)随着权(quán)益(yì)市场行(xíng)情修复及(jí)券商财富管理(lǐ)业务高(gāo)速(sù)发展，在(zài)主动权益基(jī)金、ETF在内的(de)指数型(xíng)基金等(děng)产品类型上，券(quàn)结模(mó)式(shì)将有较大发展(zhǎn)空(kōng)间。”上述平安基金相关人士(shì)表示。

　　不少人(rén)士也(yě)看好券结模式的发展。据(jù)一位业内人士表(biǎo)示，现阶段券商结算(suàn)模式在中小基金(jīn)公司中更加(jiā)普遍。中小基金相对来说获(huò)得银行渠道(dào)的营销支持难(nán)度较大，券(quàn)结模式(shì)能(néng)有效(xiào)推(tuī)动券(quàn)商(shāng)和(hé)基金公(gōng)司的合作关系，有(yǒu)助于中(zhōng)小基金(jīn)新产品开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上述人士也表示(shì)，券结模式保有量会更稳定一(yī)些，对于托管行有一个制衡(héng)的作(zuò)用。以前是(shì)小公司为(wèi)主(zhǔ)，现(xiàn)在(zài)也有一些大(dà)公(gōng)司(sī)陆续开始试水，以后会是一(yī)个趋势。

　　博时基(jī)金(jīn)券商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结算模式(shì)的发展，已经(jīng)从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从(cóng)“投入成本较大、技术(shù)系统探(tàn)索较困难”转变为“产品策略与市场环境及需求的匹配度(dù)、业绩表(biǎo)现与(yǔ)客户体验的舒适度、销售(shòu)服(fú)务与渠道陪伴的契合度(dù)”。券商结(jié)算模式，将基金公(gōng)司(sī)、基金产品(pǐn)与券商渠(qú)道的中(zhōng)长期利益深度(dù)绑定；在(zài)此模式(shì)下，竞争(zhēng)格局会发(fā)生(shēng)分化，回(huí)归“买方投顾(gù)陪(péi)伴模式”的服务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务”的基金(jīn)公(gōng)司和证券(quàn)公司会(huì)受(shòu)益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢