5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品96的因数有哪些数，72的因数有哪些(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客户导入进程可(k96的因数有哪些数，72的因数有哪些ě)能(néng)不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行(x96的因数有哪些数，72的因数有哪些íng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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