银(yín)行业危机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家(jiā)银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子(zi)继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一共(gòng)和银(yín)行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告显示美(měi)国上周原油库存降幅大(dà)于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前(qián)一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来(lái)的全(quán)部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘(pán)，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(牛鬼蛇神是什么生肖ràng)美联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于(yú)美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策，大概(gài)率还是维(wéi)持加(jiā)息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机引发了(le)经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)的经验(yàn)来(lái)看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担(dān)忧引发银行股大跌，但由于(yú)当(dāng)前美国商(shāng)业银行(xíng)危机(jī)主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的(de)，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和(hé)积极性非(fēi)常(cháng)高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发(fā)生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失(shī)控(kòng)的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的最高水平进一(yī)步回落(luò)多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机(jī)构(gòu)的基金经理(lǐ)们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行(xíng)的(de)政(zhèng)策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让(ràng)数(shù)百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能不得不做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费(fèi)者信心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速(sù)放缓是(shì)确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利(lì)息(xī)支(zhī)出(chū)占可(kě)支配(pèi)收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资(zī)产负债表和收入状(zhuàng)况边(biān)际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美(měi)国居(jū)民(mín)部门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在(zài)恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部(bù)门的(de)消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验看，海(hǎi)外加(jiā)息(xī)结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的(de)时间(jiān)段；二是能(néng)够(gòu)激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没(méi)有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)对(duì)全(quán)球经济的预期(qī)想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日(rì)A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边的(de)持续性(xìng)共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属(shǔ)的全面下(xià)行(xíng)有两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面(miàn)临国内五一假期，资金提(tí)前(qián)流出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三(sān)是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银(yín)行业危(wēi)机(jī)蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对银行业和(hé)全球(qiú)经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加息(xī)预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部(bù)分(fēn)品种还(hái)在(zài)区间运行，除了锌(xīn)的(de)空(kōng)头势头(tóu)较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开(kāi)局延(yán)续了牛鬼蛇神是什么生肖需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一度出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却(què)出现接(jiē)连(lián)下(xià)降，社会库(kù)存虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持(chí)价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有色市场流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上最(zuì)近(jìn)几周出现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也(yě)不大，但也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的(de)市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市(shì)场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美(měi)联储的结果导向很(hěn)可(kě)能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数(shù)品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。<牛鬼蛇神是什么生肖/p>

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来的预期，更多(duō)的(de)是反(fǎn)映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色(sè)板块的(de)短期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及(jí)可能(néng)突(tū)发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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