A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌ong>最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌)续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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