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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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